A palavra monitorando não tem registo dicionarístico, mas está bem formada e pode ter uso legítimo.

Do ponto de vista da associação de significados dos seus constituintes (composicionalidade), é palavra coerente, formada por monitora- (tema verbal de monitorar¹, «acompanhar e avaliar») e o sufixo -ndo, «(pessoa) que deve ser...», remetendo para a noção do tema verbal (ver -ndo no Dicionário Houaiss).

Atendendo aos casos de tutorando, que significa «indivíduo que tem outro por tutor» (cf. Infopédia) ), de educando, «pessoa que está a receber educação numa instituição de ensino» (cf. dicionário da Priberam), ou de instruendo, «pessoa que está a ser instruída» (cf. Dicionário Michaelis), é, portanto, possível formar monitorando, no sentido de «pessoa acompanhada e avaliada por um monitor ou que recebe monitoria ou monitorização».

¹ Ou, mais corrente em Portugal, monitorizar.