Em minha opinião, o poeta/compositor fez um jogo de palavras com a expressão fogo-fátuo, que refere-se originalmente ao fenômeno/fenómeno químico das emanações luminosas que ocorrem em cemitérios antigos, como consequência do desprendimento do fósforo dos cadáveres. Fogo-fátuo também é utilizado para designar um prazer ou uma glória de pouca duração.
No caso, "fôlego-fátuo" seria uma referência ao curto fôlego de Waly Salomão, à pouca duração de sua estada entre os mortais.